機床需求較快下降受經濟增速下降

　　影響，機床主要下游用戶紛紛減緩投資、閑置產能，機床訂單快速下降。前5個月，國內金屬切削機床產量24.5萬臺，同比下降21.1％；數控機床下降速度稍慢，前5個月數控機床產量5.5萬臺，同比下降15.2％。考察目前國內主要機床制造企業訂貨量可以發現，重型機床企業如齊二、武重、濟二、昆機等手持訂單增速明顯快于普通機床、經濟型數控機床制造企業如沈陽機床、大連機床等。

　　機床進口首現兩位數負增長

　　擴大機床出口不是目前國內機床制造企業主要發展方向。國內出口的機床主要是低端產品，今年前4個月我國金屬加工機床平均出口單價和進口單價相差30倍以上；即使是數控機床和加工中心，出口單價也只是進口的1/5～1/3。今年前4個月，國內進口金加機床20.59億美元，同比下降10.6％，這是近10年來的首次降幅超過兩位數。但進口金額依然很大，說明國內高檔機床需求依然相對充足；大額進出口逆差顯示替代還有較大空間。

　　下游行業逐漸復蘇，機床需求有望回暖

　　機床行業的主要下游行業是汽車及零部件、普通機械制造、航空航天和軍工、信息技術產業等，其中汽車是機床的需求大戶。前5個月，汽車產銷量逐月增長，累計產量增速12％，高于去年全年的6.5％；交通運輸設備制造業投資增速38.1％，與去年基本持平；通用設備、專用設備和電力設備制造業投資增速分別為47.6％、42.4％和60.6％，分別提升9.3、8.3和15.5個百分點。機床行業處于主機的上游，地位決定了其先于下游調整、而慢于下游復蘇。我們預計下半年隨著機床主要下游行業的逐漸復蘇，固定資產投資增速加快，機床需求會逐漸恢復。

　　科技重大專項給高檔機床帶來機遇

　　伴隨著裝備制造業調整振興規劃的頒布，機床行業不斷獲得政策支持，面臨著較好的發展機遇；機床重大科技專項將航空航天、船舶、汽車和電力設備制造機床國產化目標定在80％以上，高檔、重型數控機床未來發展空間巨大。此次機床重大科技專項突出主機牽引、需求導向，強調創新平臺建設和應用示范工程，項目課題以招標的方式進行；中標的課題項目將獲得政策補貼，預計具有國家級研發中心的機床企業申報的項目獲批可能性較大，目前具體項目補貼金額未定。

　　建議關注研發實力強的高檔、重型數控機床制造企業

　　從研發實力看，截至2007年底包括沈機、秦川、齊二等在內9家機床企業建立了國家級研發中心；從產品結構看，武重、昆機、齊重、秦川、華東數控等都在研發制造重型數控機床。我們建議關注昆機、秦川（增持）、天馬（買入）、華東數控和沈機（中性），預計重大科技專項補貼對沈機的利潤拉動幅度最大。